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采用2011～2016年我国制造业上市公司数据，从财务柔性视角研究融资约束下房价对企业现金持有行为的影响。结果发现：我国制造业上市公司存在较高的融资约束，高融资约束的核心表现是高现金—现金流敏感性，并且民营企业融资约束程度大于国有企业，中小企业融资约束程度大于规模以上企业；房价上涨能够显著降低制造业上市公司的现金—现金流敏感性，从而缓解企业融资约束；存在高融资约束的情景下，企业具有较强的现金—财务...
通货膨胀、供应链集中度与企业现金持有水平
通货膨胀 供应商集中度 客户集中度 现金持有水平
2018/11/21
本文以现金持有的预防动机理论为基础，结合融资约束假说、市场竞争理论、市场掠夺效应理论，研究供应链集中度与企业现金持有水平的关系，并探究通货膨胀来临时二者关系的变化情况。通过研究发现：处在供应链中的企业，供应商集中度和客户集中度与企业现金持有水平正相关；通货膨胀条件下，企业的现金持有水平会有所降低，供应商集中度和客户集中度对企业现金持有水平的影响会发生变化。
客户集中度与制度环境对现金持有水平影响的实证检验
客户集中度 现金持有量 产权性质 制度环境
2018/11/16
以2011 ~ 2015年我国沪深两市A股上市公司为样本，通过多元回归分析，得出以下结论：由于预防性动机和承诺性动机的存在，客户集中度与企业现金持有水平正相关；相比于国有企业，在客户关系不稳定且融资相对困难的非国有企业中，客户集中度与现金持有水平的正相关关系更为明显；激烈的行业竞争会加强非国有企业客户集中度与现金持有水平的正相关关系；非国有企业所处的制度环境越好，客户集中度对现金持有水平的正向影响...
现金持有、资本结构与企业价值
现金持有 资本结构 企业价值 面板门槛模型
2018/11/16
基于391家沪深A股制造业上市公司2005 ~ 2014年的面板数据，实证研究现金持有对资本结构与企业价值关系的影响，结果表明：在不同现金持有水平及现金持有偏离下，资本结构与企业价值均存在门槛效应。在低现金持有企业，资本结构与企业价值负相关，而在高现金持有企业，资本结构与企业价值的负相关程度显著减弱；当现金持有负向偏离行业正常水平超过13.6%时，资本结构与企业价值负相关程度显著加强，当现金持有正...
EVA评价政策影响了企业现金持有吗
EVA评价 超额现金持有 国有控股上市公司
2017/5/10
本文以国资委2009年发布经济增加值（EVA）评价政策为制度背景，研究该项政策对国有上市公司现金持有以及超额现金持有的影响。实证分析结果表明：与未实施EVA评价的公司相比，实施EVA评价的公司在实施EVA评价后，其现金持有水平和超额现金持有水平得到显著抑制。
分阶段研发视角下政府资助、现金持有与企业研发平滑关系研究
政府资助 现金持有 研发平滑 GMM分析
2017/5/9
本文从政府资助视角对企业研发平滑研究进行重新审视，运用2007～2014年中国工业上市公司数据，采用系统GMM的计量方法，对政府资助、现金持有与企业研发平滑三者进行了综合探析，并对研发活动的阶段性依据风险收益的特性进行了区分，研究发现：我国工业上市公司普遍存在通过现金持有管理来平滑研发支出的现象；当期政府资助对企业研发有促进作用，而持续的政府资助则会间接影响企业的现金持有政策，该调节机制最终对企业...
利率市场化对现金持有价值的影响机理研究
利率市场化 中小企业
2015/6/30
党的十八届三中全会将利率市场化这一议题再次带入公众视野。一直以来，中小企业都由于其不同于大企业的特质而广受关注。本文就利率市场化对中小企业现金持有价值的影响机理进行了研究。研究发现，利率市场化通过产品市场竞争效应和资本市场价值效应，分别从竞争能力、投资机会和融资约束三条路径影响中小企业的现金持有价值，各条路径的影响效果不尽相同，随着利率市场化成熟度的不同，现金持有价值的变动方向也有所改变。
现金储备支撑企业价格策略,产品价格相对成本的变化是价格决策的重要方面,影响企业产品市场竞争表现,因此本文利用制造业上市公司数据,重点研究现金持有对相对价格竞争行为及相对价格变动在产品市场竞争中发挥的作用,以及这种作用程度在经济不同时期是否有所差别,最后依据相对价格变动的中介效应研究现金持有影响产品市场竞争绩效的作用路径。研究结果表明,企业现金持有越充足,其在产品市场上价格相对成本而言下降的可能性和...
内部资金的配置不当常常引发公司高层的控制权争夺而损害公司利益。在投资项目中如何设计包含预期投资收入和现金分红比例组合要素在内的最优现金持有方案以提升公司价值成为公司所有者和高管共同面临的问题。本文借鉴报童模型,以公司所有者为先行者,建立了两者之间的斯塔克伯格博弈模型,分析最优现金持有方案的设置及其对公司所有者和高管的影响。研究发现:风险中性的公司所有者总会接受高管内部参股投资,并设置行业现金分红比...
基于宏观经济视角的我国上市公司现金持有量研究
宏观经济环境 现金持有量 动态调整 控股股东
2013/10/20
已有研究表明,公司现金持有量受到公司内部因素的影响并会进行动态调整。然而,现金持有量受宏观经济环境的影响如何以及如何根据宏观经济的变化进行动态调整,少有文献探讨。本文在理论分析的基础上,构建了宏观经济环境对现金持有量影响的静态模型和动态模型,以2001-2011年沪深两市843家上市公司的平衡面板数据为样本,就宏观经济环境对不同控股性质上市公司现金持有行为的影响进行了实证研究。研究结果表明,上市公...
大股东控制、集团内部资本市场运作与公司现金持有
集团内部资本市场运作 现金持有 动态调整
2014/4/24
本文以我国上市公司高额现金持有和企业集团迅猛发展为背景，从融资约束与代理冲突两个维度，考察了集团内部资本市场运作对成员企业现金持有量的影响，以及在不同内部治理环境下两者对现金持有量所呈现出的迥异的作用机理。以A股上市公司2007—2010年的数据为样本，本研究发现：（1）集团内部资本市场运作通过融资约束与代理冲突这两条路径影响成员企业的现金持有量。综合来看，集团成员企业的现金持有量高于独立企业。（...