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王晨：中国股票发行注册制改革及上市路径演变（图）
北京大学汇丰商学院 王晨 中国股票 上市路径 金融体制改革 中国股市30年发展成果
2022/5/16
2022年4月9日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，国元证券股份有限公司总裁助理、投资银行总部总经理王晨先生做客北大汇丰金融云学堂，带来主题为“中国股票发行注册制改革及上市路径演变”的精彩讲座。本次讲座采取线上直播的形式，共1370人次观看，收获2200个点赞。
自我国2001年加入WTO以来，不断开放的金融市场和国际趋同的监管制度拉近了国内外资本市场间的距离，国内的企业获得了全球大量优质资金注入，自2005年开始，波澜壮阔的“牛市”让上证指数一路飙升至6124点，让每一个投资者感受到了真切的利益。但随之而来的负面影响却给火热的市场浇上了“一盆冷水”：2007年美国爆发“次贷”危机，投资者的恐慌情绪迅速蔓延至全球，开放不久的中国市场也未能幸免。以个人投资者...
媒体关注是否降低了股价崩盘风险——来自中国股票市场的经验证据
媒体关注 认知效应 治理效应
2015/5/20
基于2003 ~ 2012年中国A股微观市场数据，从“认知效应”和“治理效应”角度研究了新闻媒体关注是否会影响上市公司股价崩盘风险。研究发现：①随着媒体关注度的提升，股价崩盘风险会降低；②在投资者对公司信息需求较大时，媒体关注对降低股价崩盘影响的“认知效应”更能得到体现；③在民营企业和规模较大的企业中，媒体关注对降低股价崩盘的“治理效应”更能得到体现。本研究不仅丰富了股价崩盘风险影响因素及媒体关注...
中国股票市场上的“隔夜效应”和“午间效应”研究
隔夜效应 午间效应 交叠样本
2014/1/13
我国目前关于非交易时期信息对股市影响的研究多集中在'周末效应'和'节日效应'上,而缺少对其他非交易时期的研究。针对这一现状,本文在定义了'午间效应'和'隔夜效应'之后,使用交叠样本法和ARMA—GARCH模型对深沪两市上的午间休市和晚间休市对股票收益率的影响进行了实证分析。研究发现:深沪两市均存在持续稳定的'隔夜效应';同时,在某些年份,两市存在显著的'午间效应',但这种效应不具有持续稳定的特性,...
Levy分布在中国股票市场中的实证检验
Levy分布 稳定分布 中国股票市场
2009/9/29
由于Levy分布具有“尖峰肥尾”的形状,使其在金融领域成为研究热点。证明了Levy分布的两条重要性质:方差不存在和可加性,并对Levy分布是否能够描述中国股票市场进行了实证分析。实证分析结果表明,中国股票市场的指数收益率序列不满足这两个性质。
中国股票市场财富效应的实证研究
财富效应 消费 股票价格指数
2009/9/29
分别以1992～2001年的年度数据和2000年4月至2002年5月的月度数据检验了我国股票市场的财富效应。研究结果表明,我国股票价格指数与消费支出是较弱的正相关性,这说明我国股票市场在其发展的过程中也带来一定的财富效应,但股票市场的不完善制约了财富效应的发挥。
拟合中国股票市场收益的统计分布
稳定分布 渐近帕累托分布 截断列维分布 中国股市
2009/9/27
对中国沪深股市收益的统计分布特征和市场风险规律进行了定量比较研究. 分别采用稳定分
布、渐近帕累托分布和截断列维分布拟合中国股票市场收益统计分布,实证研究发现中国股市收益分布
的中间部分适合用稳定分布描述,分布的尾部适合用尾部指数大于2 的渐近帕累托分布描述,即是具有
尖峰厚尾特征的有限方差不对称分布. 揭示出中国股市中高收益事件比低收益事件发生的更为频繁,深
圳市场比上海市场的投资风险...
促进中国股票市场效率提高的因素分析
效率 股票市场
2009/8/28
资本市场效率是金融市场理论的核心问题，“有效市场假说”为我们判断资本市场效率提供了理论基础，其提出的弱式有效、半强式有效、强式有效划分了资本市场效率的三个层次。对于新兴的或转轨的资本市场来说，其资本市场效率程度是在逐渐演化的。中国股市的市场效率也是逐步提高的，从早期的弱式无效逐渐演化至弱式有效，如今大多数学者的研究认为中国股市已经达到了弱式有效，尚未达到半强式有效。资本市场效率的演化有...
对期权平价关系实证性研究和中国股票期权市场分析
期权 市场 股票 期权平价关系
2008/12/18
近年来，我国学者对于证券市场的有效性做了很多研究，这些研究一般是从证券交易价格的数据出发，分析价格的均值和方差，考察其随机性质，还有对事件发生前后信息对价格的影响等方面进行。本文则将采用另外的方法，利用股票期权的价格与其相应股票价格之间的关系，研究其是否存在无风险套利可能，并通过此分析证券市场价格的有效性。
中国股票期权激励制度的有效性分析
激励制度 中国股票期权
2008/12/18
股票期权是指被授予者在某一特定时间(执行日) 按事先约定的价格(行权价格) 和数量购买公司股票的权利。当在股票期权的行权期内股票的市价超过其行权价格时，股票期权的受权人通过行使这一权利购买股票，从而获得该股票的市价与行权价格间的差价。如果在行权期内购买股票不能受益，被授予者可暂时不行使这一权利。如果在行权后股价继续上升，可以通过转售股票获得转让增值收入。股票期权的履约可以是一次性的，也可以是分期多...
从金融可持续发展视角看中国股票市场发展与经济增长的关系
中国股票市场 金融可持续发展
2008/11/21
我国股票市场诞生于20世纪90年代初期，经过十余年的发展，已经在促进我国经济增长的过程中扮演着越来越重要的角色。在我国，对股票市场发展与经济增长关系的研究也是愈演愈烈。究竟我国的股票市场发展对经济增长起到促进作用，还是阻碍作用？对这一问题的准确定位直接影响到我国金融政策的制定，决定了我国资本市场的发展方向。只有能够证明中国股票市场发展与经济增长之间存在着正相关关系，那么现在所做的一切促进股票市...
媒体注意力会引起股票的异常收益吗?----来自中国股票市场的经验证据
媒体效应 有限注意 异常收益 过度关注弱势
2010/3/9
通过考察媒体注意力与股票月度收益之间的关系,发现媒体对上市公司的关注度越高, 在接下来一个月中,其股票的平均收益率越低．以2000年8月到2008年1月为样本区间,通过买入低关注度股票、卖出高关注度股票构建的零投资套利策略具有显著的超额收益,月平均溢价为0.46%,
经Fama和French的三因素模型及Carhart的四因素模型调整后仍然显著,并且具有行业调整后的稳健性,这与Fang和Pere...
异质信念与盈余惯性——基于中国股票市场的实证分析
异质信念 卖空限制 盈余惯性
2011/4/2
以2003-2005年沪深两市上市公司为样本,以意外成交量作为异质信念的代理变量,通过检验异质信念与盈余惯性的关系,发现盈余公告后续的长期收益随着投资者对年报信息意见分歧的增大而严格减小。这一研究支持了Miller(1977)假说;同时也表明在投资者对盈余信息存在异质信念的情形下,中国股市禁止卖空的制度性缺陷将悲观投资者拒之门外,而乐观投资者推动股价高估,导致股票和市场都存在较大的投机性泡沫。
2003年1月19日下午，在北京大学中国经济研究中心与香港大学经济金融学院联合举办的“中国证券市场与金融体制改革理论研讨会”上，就中国股票市场的发展，杨红铨同学，周鹏同学，肖平凡同学，和赵留彦同学分别作出了相关的理论陈述，宋敏教授和黄曼丽教授给出了精彩的评论。研讨会的主要内容如下：
在《证券市场交易成本理论与中国证券市场显性成本实证分析》一文中，北京大学经济研究中心金融班的杨红铨同学指出：中国证...